经典av 量化策略｜历史训导看东谈主民币汇率压力对A股的影响
发布日期：2025-01-16 04:08 点击次数：195
源流：中信证券盘考经典av
文｜吴聪俊 王兆宇 赵文荣 史周
2024年下半年东谈主民币兑好意思元汇领先跌后涨，12月下旬以来东谈主民币汇率短期承压，同期境外投资者流出境外上市追踪A股的居品，但流出幅度已趋于放缓。历史复盘来看，东谈主民币汇率短期压力下A股和外资流入均受影响，同期债券和黄金金钱的推崇则较好；而在中恒久的东谈主民币兑好意思元汇率上行周期中，A股大部分产业、行业均会受到不利影响，但2022年以回电子、通讯、国防军工和电力拓荒与新动力等我国重心参预和上风制造行业的韧性较强。作风上，历史看东谈主民币承压配景下中小盘作风的中恒久占优概率更大，但具体到本轮行情，A股中小盘作风履历短期大幅高涨后，刻下波动性也有所增大，12月以来资金慢慢转向价值和大市值作风。
▍12月初A股外资动向变化活跃，随后波动幅度收窄。
2024年12月以来东谈主民币汇率接续承压，通过不雅测境外上市追踪A股的ETF和期货的动向变化，不错高频追踪外资的行径，12月以来，外资对A股的投资活跃度先升后降，合座呈现净流出趋势，但幅度趋于放缓。
▍东谈主民币的短期压力会对A股和外资流入存在负面冲击，色噜噜电影同期债券和黄金金钱的推崇较好。
东谈主民币兑好意思元汇率短期承压频频会使得A股市集和外资流入显着承压经典av，且历史上负面冲击更容易体当今东谈主民币汇率承压的初期以及冲破要害点位的时间段。
▍东谈主民币的中恒久压力周期中，A股大部分产业、行业均会受到不利影响，但产业板块间敏锐度存在互异。从历史数据看，
1）笼统金融、钢铁、有色金属和传媒等行业，由于无数具备寰宇订价属性卓著、市集风险偏好敏锐等特色，在东谈主民币中恒久压力周期中承压也较显着。
2）2021年前，食物饮料、农林牧渔等必选豪侈板块具备较强的抗压才气，但由于内需豪侈景气度下滑，2022年以回电子、通讯、国防军工和电力拓荒与新动力等上风制造行业的汇率韧性更强。
▍历史上的汇率趋势性承压配景下，中小盘作风中恒久频频占优，但刻下边临阶段性回调压力，近期大盘价值作风或有逾额推崇。
1）由于外资持仓中对大盘股的偏好，因此大市值作风受到的负面影响也更显着，中小市值作风的反应则较为钝化，历史上存在较为显着的逾额收益。
2）成长、价值和盈利作风在汇率承压周期中的推崇划定并不踏实，且因子分组单调性较不踏实，愈加难以把捏。
3）从2024年10月以来的行情来看，中小盘作风履历前期大幅高涨后，刻下边临市集降温与风险偏好回落压力，波动性加大，12月以来资金慢慢转向价值和大市值作风，不才一步计谋刺激和基本面拐点建筑前，大盘价值作风的逾额或有望接续。
▍风险身分：
市集预期大幅波动；宏不雅计谋恶果不足预期或发生大幅变化；境外权力市集大幅波动；境外居品透露数据缺失。
本文节选自中信证券盘考部已于2025年1月9日发布的《量化策略专题聚焦—历史训导看东谈主民币汇率压力对A股的影响》陈诉，具体分析推行（包括有关风险教导等）请详见陈诉。若因对陈诉的摘编而产生歧义，应以陈诉发布当日的竣工推算作准。
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